全球供應(yīng)中斷、持續(xù)的疫情管控，加之2021年2月美國的暴雪低溫和8月的颶風(fēng)“艾達(dá)”，同時(shí)，因集裝箱短缺和物流限制造成交貨期延長，導(dǎo)致從供應(yīng)鏈到制成品的基本商品短缺，化學(xué)工業(yè)的核心已經(jīng)動(dòng)搖。

2021年11月，美國工業(yè)產(chǎn)值同比增長5.3%，相對穩(wěn)定。展望未來，受新冠肺炎疫苗推動(dòng)，以及在被壓抑的需求和財(cái)政支出的刺激下，美國的工業(yè)生產(chǎn)預(yù)計(jì)將小幅增長。此外，與消費(fèi)者相關(guān)的制造業(yè)、工廠零部件/機(jī)器和能源相關(guān)的支出在2022年也表現(xiàn)強(qiáng)勁。

美國經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)前，2022年仍將面臨（至少）兩大挑戰(zhàn)——奧密克戎(Omicron)變異，以及供應(yīng)壓力和全球需求激增帶來的通脹壓力。然而，從根本上說，許多人仍很樂觀，認(rèn)為即便如此，美國經(jīng)濟(jì)也會非常強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)未來一年的增長將再次高于趨勢水平，這種強(qiáng)勁勢頭甚至?xí)掷m(xù)到2023年。

一些令人鼓舞的指標(biāo)值得注意：

● 美國實(shí)際GDP可能會在2021年底強(qiáng)勁反彈，預(yù)計(jì)2022年將實(shí)現(xiàn)3.5%的強(qiáng)勁增長。

● 由于一些新的旅行限制政策，加之消費(fèi)者的焦慮有所增加，大家認(rèn)為奧密克戎帶來的限制會是輕微和有限的。

● 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將受益于家庭儲蓄增加、低利率和穩(wěn)健的房地產(chǎn)市場。

● 美國的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃增加GDP的0.1%，“重建以變得更好”的投資預(yù)計(jì)會再增加GDP的0.6%。

● 企業(yè)支出正在上升，非住宅投資超過疫情前的水平。

● 預(yù)計(jì)到2022年底，失業(yè)率將從11月的4.2%進(jìn)一步下降到大流行前的3.5%。

隨著制造業(yè)活動(dòng)恢復(fù)，在美國經(jīng)濟(jì)不斷走強(qiáng)的背景下，庫存得以重建，化工行業(yè)正在復(fù)蘇。而強(qiáng)勁的消費(fèi)需求和補(bǔ)充庫存的增長也推動(dòng)著化工加速增長。這反映在產(chǎn)量上：

來源：ACC

此外，到2025年，美國化工行業(yè)的資本支出預(yù)計(jì)將達(dá)到373億美元，約為2010年上一輪周期開始時(shí)的3倍。大宗石化和有機(jī)中間體以及塑料樹脂的投資將占主導(dǎo)地位。

化工資本支出

2020年，化工行業(yè)資本支出可能下降14%，產(chǎn)能利用率下降至78%，2021年僅會小幅增長4.8%。在接下來的幾年里，經(jīng)濟(jì)增長將保持溫和，但如果商業(yè)環(huán)境支持的話，之后可能會有所回升

（資料來源：美國化學(xué)理事會）

新產(chǎn)能最近啟動(dòng)，并計(jì)劃在未來幾年上線。2010年以來宣布的投資中，有一半以上已經(jīng)完成或正在建設(shè)中。隨著全球經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和關(guān)鍵終端市場的加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)到2025年，基礎(chǔ)化學(xué)品以及大多數(shù)其他化學(xué)品領(lǐng)域都將實(shí)現(xiàn)增長。

化工資本支出

2020年，化工行業(yè)資本支出可能下降14%，產(chǎn)能利用率下降至78%，2021年僅會小幅增長4.8%。在接下來的幾年里，經(jīng)濟(jì)增長將保持溫和，但如果商業(yè)環(huán)境支持的話，之后可能會有所回升

（資料來源：美國化學(xué)理事會）

新產(chǎn)能最近啟動(dòng)，并計(jì)劃在未來幾年上線。2010年以來宣布的投資中，有一半以上已經(jīng)完成或正在建設(shè)中。隨著全球經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和關(guān)鍵終端市場的加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)到2025年，基礎(chǔ)化學(xué)品以及大多數(shù)其他化學(xué)品領(lǐng)域都將實(shí)現(xiàn)增長。

涂料行業(yè)也經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)面的變化。受疫情限制和供應(yīng)鏈中斷的嚴(yán)重打擊，終端市場復(fù)蘇緩慢，這一直是2021年專業(yè)涂料制造商在其他方面實(shí)現(xiàn)出色銷售增長的警告。2022年，客戶行為正?；凸?yīng)鏈穩(wěn)定應(yīng)會在這些終端市場庫存補(bǔ)充和投資重啟時(shí)帶來顯著的銷售利好。

輕型汽車是化學(xué)產(chǎn)品的重要市場，每輛汽車在化學(xué)領(lǐng)域的價(jià)值超過3200美元。2020年，全球汽車產(chǎn)量下降，供應(yīng)鏈封鎖導(dǎo)致訂單取消，而一旦生產(chǎn)開始，生產(chǎn)組裝卻又會因?yàn)榘雽?dǎo)體制造商無法滿足需求而不得不中止。

美國的汽車銷量在2019年為170萬輛，2021年增加到1530萬輛，高于2020年的1450萬輛，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到1600萬輛。一直被壓抑的消費(fèi)需求，人們重返工作崗位，通勤水平也恢復(fù)如前，以及更優(yōu)惠的貸款利率也都有利于汽車銷售。盡管新冠病毒變異和重新放開的趨勢可能會逆轉(zhuǎn)，為修補(bǔ)漆市場帶來巨大阻力，但是汽車修補(bǔ)漆市場還是會穩(wěn)定提升到疫情前的水平。

我們追蹤的各種流動(dòng)性指標(biāo)繼續(xù)呈現(xiàn)全面復(fù)蘇的趨勢：美國夏季幾個(gè)月的汽車行駛里程僅比2019年大流行前的水平低幾個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2022年將接近完全復(fù)蘇。

美國汽車?yán)锍桃鸦净謴?fù)至疫情前的水平

（來源：Evercore, Bloomberg）

住房/建筑也是化學(xué)品的一大消費(fèi)領(lǐng)域。疫情期間，由于抵押貸款利率處于歷史低位，遠(yuǎn)程工作和學(xué)習(xí)所致，住戶比較分散，新房開工率在疫情期間反倒上升。

美國房屋開工率預(yù)計(jì)在2022年比上年增長7%，比疫情前的2019年增長30%

（來源：Evercore, Federal Reserve）

受強(qiáng)勁基本面因素的推動(dòng)，美國住房市場有望在2022年繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢頭，這些基本面因素包括30年期固定抵押貸款利率在3%左右，新屋開工和現(xiàn)房銷售有所改善，以及美國住房庫存較低。

同樣值得注意的是，美國兩大人口群體的影響：嬰兒潮一代（7200萬人）和千禧一代(7300萬人)，前者正在老齡化，推動(dòng)了裝修支出；后者正在組建家庭，推動(dòng)了對入門級住房的需求。隨著龐大的千禧一代陸續(xù)進(jìn)入組建家庭和購買住房的黃金年齡，購房需求可能會保持強(qiáng)勁。

話雖如此，住房庫存很低，供應(yīng)鏈的難題限制了可以進(jìn)入市場的庫存數(shù)量，因此低庫存水平可能會成為2022年住房發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵障礙。盡管疫情的慢慢消退和更多正常活動(dòng)的恢復(fù)應(yīng)該會鼓勵(lì)更多的業(yè)主把他們的房子放到市場上。待售房屋供應(yīng)的增加將有助于減緩房價(jià)的飆升，但新屋建設(shè)也必須大幅提速，才能讓購房者相對負(fù)擔(dān)得起。

重涂和改裝市場預(yù)計(jì)將在2022年強(qiáng)勁增長，主要由以下因素推動(dòng):

● 房屋存量老化：美國房屋的中位年齡約為40歲。

● 美國房屋價(jià)值的變化；房價(jià)升值給了房主改造房屋的信心，在有利的利率環(huán)境下更是如此。

● 強(qiáng)勁的宏觀基本面。

基于行業(yè)特性，宣偉和其他直接接觸消費(fèi)者(承包商/ PRO/DIY)的涂料制造商處于有利地位，將充分利用2022年有利的住房趨勢。在受控的分銷模式下，(企業(yè)自有的)油漆店可以更好地控制價(jià)格和庫存。此外，這些門店可以通過實(shí)時(shí)反饋和與終端用戶的直接關(guān)系，幫助企業(yè)提升客戶關(guān)注度。

疫情改變了人們的居住和生活方式，鼓勵(lì)改善類支出，對重塑行業(yè)來說是一個(gè)福音。許多房主意外發(fā)現(xiàn)，他們需要更大的空間來在家工作，幫助孩子進(jìn)行遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)，并保持社交距離。另一些家庭則需接待年邁的父母、成年子女或看護(hù)，無論是有意還是出于意外。

然而，這一勢頭已經(jīng)放緩，消費(fèi)者的DIY活動(dòng)已經(jīng)恢復(fù)，但對比住房市場最初的上升速度還是有所放緩，但仍遠(yuǎn)高于疫情前的改建活動(dòng)水平。

對于美國涂料行業(yè)來說，潛在需求看起來仍然相當(dāng)不錯(cuò)，并會支持和促進(jìn)2022年的穩(wěn)步增長。對于專業(yè)油漆工來說，直至2021年11/12月住專業(yè)油漆工的住宅銷售線索同比增長為正，項(xiàng)目積壓量同比增長8%（來源: Cleveland Research）。盡管最近面臨著新冠病毒變異的挑戰(zhàn)，但我們也看到了就業(yè)方面的美好前景。受醫(yī)療保健、零售、政府和倉儲垂直領(lǐng)域的強(qiáng)勁推動(dòng)，過去三個(gè)月，商業(yè)線索增長達(dá)到兩位數(shù)，預(yù)計(jì)2022年就業(yè)率將增長10%。預(yù)計(jì)工業(yè)部門2022年將比2021年增長10%，而2021年的工業(yè)訂單積壓量將比2021年高出近30%。總體而言，在2022年，專業(yè)涂料的需求量將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

疫情改變了人們的居住和生活方式，鼓勵(lì)改善類支出，對重塑行業(yè)來說是一個(gè)福音。許多房主意外發(fā)現(xiàn)，他們需要更大的空間來在家工作，幫助孩子進(jìn)行遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)，并保持社交距離。另一些家庭則需接待年邁的父母、成年子女或看護(hù)，無論是有意還是出于意外。

然而，這一勢頭已經(jīng)放緩，消費(fèi)者的DIY活動(dòng)已經(jīng)恢復(fù)，但對比住房市場最初的上升速度還是有所放緩，但仍遠(yuǎn)高于疫情前的改建活動(dòng)水平。

對于美國涂料行業(yè)來說，潛在需求看起來仍然相當(dāng)不錯(cuò)，并會支持和促進(jìn)2022年的穩(wěn)步增長。對于專業(yè)油漆工來說，直至2021年11/12月住專業(yè)油漆工的住宅銷售線索同比增長為正，項(xiàng)目積壓量同比增長8%（來源: Cleveland Research）。盡管最近面臨著新冠病毒變異的挑戰(zhàn)，但我們也看到了就業(yè)方面的美好前景。受醫(yī)療保健、零售、政府和倉儲垂直領(lǐng)域的強(qiáng)勁推動(dòng)，過去三個(gè)月，商業(yè)線索增長達(dá)到兩位數(shù)，預(yù)計(jì)2022年就業(yè)率將增長10%。預(yù)計(jì)工業(yè)部門2022年將比2021年增長10%，而2021年的工業(yè)訂單積壓量將比2021年高出近30%?？傮w而言，在2022年，專業(yè)涂料的需求量將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

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